翟东升：以货币史来看，跳出金本位思维，本币计价的国债多多益善

专题：第48届清华大学中国与世界经济论坛

　　第48届清华大学中国与世界经济论坛于1月13日在线上播出，主题为“2025年的中国经济”。

　　中国人民大学区域国别研究院院长翟东升表示，讨论财政债务可持续性的问题，不要看总量，也不要光看占比，还要看利率，也就是说利息支出是多少，还要看资产负债表。

　　除此之外，翟东升强调，还要看货币史。看全球世界各国的国债占GDP的比例有一个什么样的变化规律。

　　他谈到，在硬通货本位之下，努力攒钱，少负债，这是硬道理。所以，我们的祖先千百年来最后告诉孩子们，祖训上讲勤俭节约是传家宝。

　　但从1970年代开始，整个世界经济运行的逻辑出现了底层逻辑的变化，这个变化在1971年开始全球的货币发行逻辑跟人类经济史上绝大部分都不一样了。

　　1970年之后，货币体系基础是大国的祖传信用，什么叫祖传信用？翟东升做了一个比喻：打一个响指，说有就有，它没有上限，它是无穷。数学上讲的无穷就是任何一个绝对值除以无穷都是零。

　　他指出，现在说美国国债、欧洲国债、英国国债和日本国债多少，在不需要用硬通货去兑付的游戏规则之下，它们的实际负债是0，无论绝对值是多少。

　　最后他谈到了一个数据：二战结束的时候，美国的国债除以GDP的比例跟今天是一样的，130%左右。然后战争结束之后，持续的还债，不愿意多借债，因为金本位。

　　到了什么时候反转？就是70年代，71年货币体系变革了，从此之后解放思想了，无所谓了。

　　他举了一个例子：用格林斯潘的原话讲，他在美国参议院坐镇的时候，希拉里当时是参议员，希拉里问他，你让我们现在欠那么多债，以后希望中国人拿着我们怎么办？格林斯潘跟她解释，大家不用担心了，这些债我们永远不用还，这是他的原话。

　　这个例子说明了1971年他们已经通过规则的变化免除掉了兑付货币的义务了，这才是根本。

　　“假如你停留在金本位思维中间，那你当然现在要控债，30%的债务率都高了。当你跳出了金本位思维之后，你会发现这个世界上本币计价的国债多多益善，所有经济活动都是债务驱动的。所以只要跟总的经济活动和科技进步是匹配的，本币计价国债多多益善。”他说。

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