机会来了？基金密集调研医药股！零持仓股暗含配置需求

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　　跨年行情结束后，基金经理对上一年度的弱势赛道医药的兴趣显著上心。

　　券商中国记者注意到，开年后大型公募几乎倾巢而出密集调研医药股，其中许多被基金联合调研的医药股此前并未进入基金股票池，部分管理数十亿资金的基金经理亲自调研零持仓的股票更暗含配置变化需求。

　　这种机构资金覆盖面的巨大变化意味着医药赛道的回暖趋势正在逐步上升，此前多只基金零持仓的股票首次纳入股票池后即对股价形成显著拉升。

　　赛道越弱，调研兴趣越浓厚

　　近日，中药股珍宝岛披露，该股在新年后接受了数十家公募基金的联合调研，参与调研的基金公司包括广发基金、博时基金、华宝基金、天弘基金、海富通基金等。在同一日，三星医疗也发布公告显示，睿远基金、汇添富基金、富国基金等头部公募近期调研该股。

　　券商中国记者注意到，近期公募基金对医药医疗赛道的调研堪称密集，几乎所有的中大型公募倾巢而出瞄准2024年表现较为弱势的赛道，尤其是在上一年度超额收益不明显的医药股，上市公司信息显示，建信基金、博时基金、南方基金、鹏华基金、平安基金、华夏基金等还对桂林三金、敷尔佳、泽璟制药、万东医疗等一批医药赛道龙头股都进行了深度调研。

　　值得一提的是，跨年行情结束后调研、挖掘弱势赛道股票，在公募行业是普遍的投资和调研策略，尤其是公募在每一年度开启后常常使用高切低的换仓策略，即基金仓位由涨幅较高、估值较高的板块、个股向涨幅较低、估值水平较低的个股或赛道进行仓位切换。

　　Wind数据也显示，医药主题基金在上一年度基本处于垫底状态，部分选股优秀的明星基金经理甚至也在医药赛道的冷清行情中分文未赚。以业绩排名十强的一位头部公募明星基金经理为例，他管理的一只科技主题基金收益爆棚，并凭借科举主题基金的收益率在上一年度业绩进入全市场十强，但同期管理的另一只医药主题基金却出现6%的亏损，而这也并非医药基金赛道的特殊现象，甚至有部分超大型公募旗下的明星选手所管的医药基金连续四年未能盈利，也正因为这种弱势局面持续时间太久，也使得医药吸引基金调研的兴趣反而日益浓厚，凸显出公募布局、抓机会的反向思维。

　　调研零持仓股票暗含配置需求

　　从机构资金覆盖层面而言，基金对医药股的密集调研也使得该赛道迎来由弱转强的可能，尤其是许多被基金调研的医药股实际上并无基金持仓。

　　券商中国记者注意到，数十家大型公募联合调研的珍宝岛，截至目前已披露的定期报告中，尚无任何一只基金将该股纳入前十大重仓股，且该股的前十大流通股股东名单中目前也无基金现身，这就使得这只备受基金冷落的医药股在突然迎来大量机构人士调研后，其在公募基金持仓结构中可能迎来翻天覆地的变化。

　　博时医疗保健基金经理陈西铭近期调研的敷尔佳亦是类似情况，截至目前，敷尔佳并未出现在博时医疗保健基金的前十大重仓股名单中，甚至该股亦不可能是博时医疗保健基金的隐形重仓股，因为博时医疗保健基金第十大重仓股的仓位也只有1.97%的仓位比例。考虑到基金经理通常在预期仓位买入较大时才可能亲自调研，这意味着基金经理陈西铭对敷尔佳的调研，可能意味着该股有望成为一只基金重仓股，而陈西铭管理的这只医疗主题基金的资产规模接近26亿元，进一步激发了基金调研对医药股的资金覆盖预期。

　　考虑到医药赛道过去一年整体表现跑输其他赛道，且当时基金经理买入医药股兴趣平平，公募基金调研与纳入股票池对医药股的股价刺激值得期待。以国泰基金旗下三只A股主题为例，当相关A股基金经理在港股市场发现了一只无人问津的医脉通后，并开始纳入国泰基金的股票池，这种在公募圈子里从无人问津到首次进入公募股票池，即对相关公司的股价带来显著的支撑，国泰创新医疗基金、国泰价值先锋基金、国泰医药健康基金成为当前市场上仅有的三只重仓医脉通的基金产品，而医脉通也因此成为国泰基金的独门股，而国泰基金仅仅出动旗下三只基金产品买入该股，就使得医脉通在整个2024年的医药赛道股价排名中处于市场前列。

　　类似情况还体现在完全被基金遗弃的云顶新耀，在仅仅一只公募基金产品买入该股后，其从基金零持仓到首次成为基金重仓股的变化，使得该股更是成为过去一年港股医药赛道涨幅最大的十只股票之一。

　　基金深挖消费医疗细分机会

　　考虑到经济复苏逐步展开，在基金经理调研布局中，与经济回升走暖相关度较高的消费医疗成为公募基金投资和布局的核心主线。

　　南方医药保健灵活配置基金经理王峥娇认为，未来医药中跟宏观经济关联度相对更高的医美、眼科等消费医疗服务类、消费医疗产品类或将存在更多的投资机会，，虽然短期市场面临较大波动，但宏观层面有利因素正在逐渐累积，此外还迎来相关赛道的供给出清叠加、需求回暖等有利因素，市场整体有望企稳并步入新的上行周期，其中医药行情仍需重点观察政策导向，如果延续当前政策态度，继续维持前期医药行业投资机会的判断。

　　与上述基金经理看好医疗服务、消费医疗类似的是，近期在医药行业开始调研消费医疗股的博时基金经理陈西铭强调，医药行业经历了长达三年年左右的下行后，估值偏低，市场预期也比较低。一方面，医药公司在业绩普遍有所回暖，相关经营数据温和复苏，未来继续看好医药行业；另一方面原因是行业目前的估值性价比仍然很高，具体投资上看好创新药、院内药械等相关机会，创新药行业持续受到政策支持，后续有望看到业绩上的落地；此外，还可以关注消费医疗、中药等板块的结构性机会，尤其是在市场回暖期间，与消费强相关的医美等消费医疗、估值弹性较大的创新药及创新产业链有较好机会。

　　消费医疗似乎成为下一阶段基金经理在医药赛道关注的核心。国联医药消费混合基金经理潘天奇也认为，从长期视角来看，医疗产业需求增长逻辑不变，处方行为更以治疗刚需和质量为导向，行业规范行动以短痛换得长期健康发展，可以预期很多子行业陆续出现经营改善，创新药品，创新药器械有望获得更多实质支持，相关配套产业链经过供给优化后有望迎来新一轮景气周期，医疗服务和医药商业也将面临较好的投资机会。