来源：北京商报
目前主营业务包括中低压输配电设备制造、新能源汽车充电桩两大业务板块的ST惠程（002168）拟将公司业务拓展至生物医药领域。公司最新公告显示，拟购买重庆锐恩医药有限公司（以下简称“锐恩医药”）51%股权。拟跨界收购医药资产背后，ST惠程业绩已长期承压，公司扣非后净利润已连续五年出现亏损。从锐恩医药目前的经营情况来看，此次跨界并购虽能在一定程度上改善公司业绩，但增益效果相对有限。同时，ST惠程还将面临跨界收购背后的整合风险。
拟收购锐恩医药51%股权
ST惠程最新公告显示，公司拟与植恩生物技术股份有限公司（以下简称“植恩生物”）签署《重庆锐恩医药有限公司股权转让协议》，公司拟以现金4700万元购买植恩生物所持有的锐恩医药51%股权，本次交易资金来源于公司自有或自筹资金。本次收购完成后，锐恩医药将成为公司的控股子公司，纳入公司的合并报表范围。
受这一消息影响，1月2日，ST惠程股票全天“一”字涨停，始终报涨停价2.91元/股，涨幅为5.05%。
对于ST惠程来说，此次收购构成跨界。资料显示，ST惠程目前的主营业务包括中低压输配电设备制造、新能源汽车充电桩两大业务板块。此次收购的标的锐恩医药主要是以药品委托生产、销售、产品引进、产品研发及拥有自主知识产权的高端仿制药药品MAH（药品上市许可持有人）持牌人企业。
ST惠程表示，本次交易完成后，公司业务将拓展至生物医药领域，助力公司拓展经营业绩增长第二曲线，帮助公司提升整体资产质量。
跨界收购的整合情况值得市场关注。ST惠程也直言，本次交易系基于公司战略发展布局以及整体业务规划所作出的慎重决策，交易完成后，能否与公司现有业务进行资源优化整合，最大限度地发挥互补优势，尚存在一定的不确定性。
财经评论员张雪峰表示，部分上市企业期望通过跨界并购实现多元化经营，以减少财务风险。跨界并购还可迎合产业升级或消费升级的趋势，进入更高增长潜力的行业。然而，跨界并购也可能带来高整合难度和风险，特别是在企业对新领域缺乏了解时，可能导致管理困难或资源浪费。因此，对于上市公司而言，跨界并购应以核心竞争力为导向，避免盲目扩张。
扣非后净利润五连亏
谋求跨界背后，ST惠程基本面情况并不理想，公司扣非后净利润已连续五年出现亏损。
财务数据显示，2019—2023年，ST惠程实现的营业收入分别约为10.92亿元、7.85亿元、3.3亿元、2.44亿元、2.54亿元，对应实现的归属净利润分别约为-11.85亿元、-1.83亿元、-2.23亿元、-1.15亿元、189.73万元，对应实现的扣非后净利润分别约为-11.82亿元、-1.84亿元、-2.06亿元、-1.26亿元、-1.21亿元。
在投融资专家许小恒看来，比起归属净利润，扣非后净利润更能反映公司主营业务经营情况，若该指标持续为负值，则说明企业的主业经营质量有待提升。
2024年前三季度，ST惠程净利出现增亏，当期实现的营业收入约为1.47亿元，同比增长5.43%；对应实现的归属净利润约为-8309万元，同比下降66.03%。
ST惠程曾在2024年半年报中解释上半年净利亏损的原因。ST惠程表示，因公司逐步缩减游戏业务规模，将战略发展重心转移至智能制造业务，报告期内，游戏业务收入同比大幅下降，无上年同期高毛利的联营游戏收入，导致公司整体毛利下降，整体经营业绩出现亏损。
除了业绩持续承压，ST惠程已出现资不抵债的情况。截至2024年三季度末，ST惠程总资产约为8.61亿元，总负债约为9.04亿元，归属净资产约为-6932万元。
目前正被实施其他风险警示的ST惠程，还曾虚增利润和资产。据ST惠程此前公告，公司收到中国证监会出具的《行政处罚决定书》，中国证监会认定公司少记2019年、2020年销售费用和营业成本、虚增利润和资产。因此，公司股票自2024年9月19日开市起被实施其他风险警示。
标的2023年业绩亏损
ST惠程在公告中披露了锐恩医药的业绩情况。不过，从目前来看，锐恩医药对ST惠程业绩的提振作用较为有限。
财务数据显示，2023年，锐恩医药净利处于亏损状态，当年公司实现的营业收入约为5649.07万元，净利润约为-310.43万元；2024年上半年，锐恩医药实现的营业收入约为8725.12万元，净利润约为1081.74万元。净资产方面，2023年末以及2024年上半年末，锐恩医药的净资产分别约为522.74万元、1604.48万元。
值得一提的是，此次交易存在业绩承诺。经交易双方协商确定，于2025年度、2026年度、2027年度标的公司应实现的扣非后净利润累计不低于6000万元。
锐恩医药母公司植恩生物较为出名。据植恩生物官网，植恩生物成立于2001年4月，公司在各地设有研发基地、原料药和制剂生产基地、销售公司，是一家集医药研发、制造、销售和健康服务为一体的国家高新技术企业。
资料显示，锐恩医药目前已成功商业化主导了富马酸喹硫平缓释片（灵塑）、盐酸多奈哌齐片（思博海）、盐酸美金刚片（思博海）、盐酸罗匹尼罗片（枢复来）、枸橼酸坦度螺酮片（坦锐静）共计5个高端仿制化药品种，在终端医院得到广泛运用。锐恩医药目前在研产品管线10余项，未来将重点打造中枢神经系统疾病（CNS）线为主导的专业化产品创制和商业化运营平台。
针对公司相关问题，北京商报记者向ST惠程方面发去采访函，但截至记者发稿，未收到公司回复。
北京商报记者 丁宁
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