电池龙头孚能科技拟易主，广州国资会接盘吗？

　　来源：国际金融报

　　2025年伊始，孚能科技再度披露易主可能性。

　　2025年1月1日，孚能科技公告称，公司控股股东香港孚能及其一致行动人赣州孚创拟将部分公司股份进行协议转让。若上述事宜最终达成，将会导致公司控股股东及实际控制人发生变更。

　　尽管孚能科技尚未公布具体转让对象，但一直谋求其控制权的广州国资被市场寄予厚望。二级市场上，孚能科技A股股票自1月2日开市起停牌，停牌时间预计不超过两个交易日。

　　广州国资加码？

　　这并非孚能科技第一次谋求控制权变更。

　　2023年8月，孚能科技曾公告称，广州工业投资控股集团有限公司（下称“广州工控集团”）及其所控制的主体广州创兴新能源投资合伙企业（有限合伙）（下称“广州创兴”）拟通过股权转让的方式，取得对孚能科技的控制权。但2023年11月末，这一股权转让协议宣告终止，但其后续将继续通过定向增发等方式谋求控制权。

　　而在2022年，广州工控集团、广州创兴及广州产业投资控股集团有限公司通过认购定增的方式，已合计取得孚能科技11.5%股权。据了解，三者均隶属于广州市国资委。

　　记者注意到，孚能科技至今尚未再次启动定增事项，但广州国资方面仍在加码。2024年6月，孚能科技在接受调研时表示，广州工控集团对公司的并购方向与去年公告的内容没有变化。目前双方正在全力推进定增事项，并且与监管机构和必要的管理审批单位保持充分的沟通。公司是工控布局新能源和汽车产业链的核心，未来控股的决心不会变。

　　另外，广州工控集团会继续在业务方面对公司予以支持，第一，对优质客户的支持，特别是发挥本地产业链客户的合作优势，在客户对接方面进行积极推动，发挥地缘的优势，加深现有客户的稳定关系，以及推动新客户的落地。第二，通过多种举措协调银行金融机构，给到公司流动性的支撑。第三，在供应链的安全保障方面，帮助公司更好的服务于现有的客户，同时发挥其集团优势，通过既有零部件板块的客户资源，帮助公司进行拓展。

　　2024年12月6日，孚能科技还公告称，公司持股5%以上股东深圳安晏投资合伙企业（有限合伙）计划通过大宗交易方式，将其持有的公司部分股份转让给广州工控资本管理有限公司（下称“工控资本”）或其关联方，转让数量不超过2444万股，占公司总股本的比例不超过 2%。

　　企查查APP显示，工控资本由广州工业投资控股集团有限公司（下称“广州工控集团”）控股，股权穿透后的实际控制人同样为广州市国资委。

　　孚能科技还表示，根据工控资本出具的《沟通函》，工控资本进行本次交易旨在支持广州工控集团继续谋求孚能科技实控人地位；广州工控集团基于对公司业务及价值的充分认可及未来持续发展的信心，未来将继续谋求孚能科技实控人地位，长期支持孚能科技的发展。

　　尽管本次股权转让的受让方尚未披露，但市场对广州国资仍颇具期待。

　　上市后连亏四年

　　公开资料显示，孚能科技成立于2009年，2020年登陆上交所科创板，是全球领先的软包动力及储能电池生产商，以及中国首批实现三元软包动力电池量产的企业之一。公司主营业务包括新能源车用动力电池及整车电池系统、储能电池及系统、新兴业务产品的研发、生产和销售。

　　作为软包电池龙头企业，孚能科技的业绩面却不容乐观。2020年至2023年，孚能科技分别实现营业收入11.2亿元、35亿元、115.88亿元、164.36亿元；归母净利润-3.31亿元、-9.53亿元、-9.27亿元、-18.68亿元。上市四年以来，孚能科技已累亏40.79亿元。

　　2024年前三季度，孚能科技实现营业收入92.12亿元，同比下降17.98%；归母净利润-3.04亿元，亏损则大幅收窄。该公司解释称，一是公司产品销量与上年同期基本持平，但由于主要材料价格下降带来产品售价下降；二是本报告期公司消除了此前高价存货的影响因素，及降本增效效果显著，因此毛利率大幅提升；三是公司合营企业Siro在本报告期内经营情况改善，以及被投其他企业股价波动小于上年同期，带来投资损失和公允价值损失的减少；四是报告期公司优化库存和供应链管理，因此减少了资产减值损失。

　　需要指出的是，孚能科技一直专注软包电池路线，而软包电池目前仍是国外车企主要使用的技术方案。反映到业绩层面，孚能科技的海外营收占比已从2020年年末的22.26%上升至2024年年中的74.79%。在此背景下，孚能科技作为国内最早出海的电池企业之一，仍需警惕海外市场的不确定性。

　　不过，孚能科技仍然颇具信心。孚能科技董事长王瑀曾对外表示，公司的SPS产品兼容三元、磷酸铁锂和钠离子电池，兼顾液态电池向固态电池的转换。其技术路线是沿着上述方向率先5到10年投产下一代产品，这也是孚能科技确立软包电池技术路线的初衷。

　　在近日的机构投资者交流会上，孚能科技还披露称，公司硫化物全固态电池已进入产品产业化开发阶段，产品、工艺及生产设备均处于开发中。硫化物固态电池沿用公司完善的叠片软包电池的制备工艺及设备，正极采用高镍三元、负极采用高硅负极/锂金属、能量密度超过400Wh/kg的固态电池已进入实测阶段，电芯循环稳定。孚能科技固态电池计划在2025年进行放大验证。

　　人事更迭频繁

　　亏损压力之外，孚能科技的内部架构并不稳定。

　　2024年12月13日，孚能科技公告，因个人原因，熊得军不再担任核心技术人员职务。履历显示，熊得军自2019年1月至今，先后担任孚能有限、孚能科技研发总监、研究院副院长。

　　在此之前，已有多名核心技术人员减持了员工股权激励授予的公司股票。iFinD数据显示，2024年2月至2024年10月，共有四位核心技术人员减持了孚能科技股票。有投资者质疑称，这是否意味着连核心技术人员都认为公司前景不佳？孚能科技对此表示，公司相关激励对象出于自身资金需求减持部分归属股权。

　　与此同时，孚能科技的管理层近一年变动频繁。2023年12月，孚能科技副总经理兼财务负责人王慧因个人原因申请辞任。

　　2024年6月，孚能科技公告称，陈斌波因个人原因辞去公司总经理职务，此时距离陈斌波接任孚能科技总经理刚过去一年。

　　2024年9月，孚能科技再次公告称，张峰因公司业务发展需要，辞任公司董事会秘书兼副总经理职务，后续将继续担任公司海外业务副总裁职务，专注于公司海外业务发展。

　　值得注意的是，王瑀曾在今年5月的业绩说明会上表示，2023年，公司面对供应链中核心原材料价格大幅下行及市场订单变化情况时，没有及时识别出相关订单的风险并及时拉通产供销信息加以有效管控，在原材料价格高点制成高价库存导致亏损，为管理能力不足和商业经验匮乏交了一笔昂贵的“学费”。

　　二级市场上，孚能科技股价震荡下跌，最新收盘价较2024年年初已下跌26.86%，并处于破发状态。