卓创资讯：沥青供应低位支撑稳固 12月现货均价出现上涨

　　卓创资讯分析师 耿雯

　　[导语]尽管12月份沥青需求端下滑，叠加原油价格维持窄幅波动，成本端以及需求面对沥青现货价格支撑有限。但由于本月沥青装置开工负荷率整体维持低位运行，因此12月份沥青现货市场并未出现明显的供应过剩迹象，供应端支撑稳固，月度沥青现货均价上行。

　　12月沥青月度均价环比上涨

　　12月份月内沥青现货价格整体呈现先涨后跌的行情走势。截至2024年12月27日，12月份沥青现货均价为3752.22元/吨，环比上涨了36.53元/吨，上涨幅度为0.98%。其中12月份最高价为3811.57元/吨，出现在12月4日，最低价在3722.29元/吨，出现12月26日。从波动幅度来看，11月份国内市场沥青价格波动幅度为89.28元/吨，波动幅度较11月份明显扩大。综合来看，由于沥青供应持续低位，12月月初沥青现货价格出现阶段性走高，尽管随着北方地区沥青刚性需求停滞，12月份沥青刚性需求走弱，沥青现货价格持续回落，月内波动幅度也有所扩大，但受到供应端支撑，12月份沥青现货价格表现出一定韧性，月度沥青均价环比以上涨为主。

　　原油价格维持窄幅波动 沥青成本端支撑有限

　　从成本端来看，本月美原油均价69.46美元/桶，较上月跌0.11%，同比去年跌3.68%；布伦特原油均价72.92美元/桶，较上月跌0.66%，同比去年跌5.69%。

　　12月油价整体呈现窄幅震荡行情走势，美原油主流波动区间69-71美元/桶之间。原油市场窄幅波动，市场无核心矛盾。一方面是欧洲局势和中东局势不断降温，市场预期将会达成一系列停火协议，地缘对油价影响力度减弱，但沙特和其他众多减产国延长减产3个月对油市存在支撑。另一方面是中国一系列政策支撑，经济向好预期不变，对石油需求稳定增加提供信心，但由于美联储降息25个基点之后，公布的一系列经济数据并没有改变未来降息放缓的预期，美元持续高位运行，施压原油价格。因此，宏观面上美元偏强和中国经济向好对冲，基本面上地缘和沙特延长减产对冲，多空博弈下，原油窄幅波动。

　　由于本月原油价格整体维持窄幅波动，12月原油月度均价环比出现小幅下跌，沥青成本端对沥青现货价格指引并不明显，成本端对现货价格支撑相对有限。

　　沥青装置开工负荷率持续下跌 供应端支撑相对稳固

　　从沥青基本面情况来看，尽管随着冬季深入，12月份北方地区沥青刚性需求逐步下滑，需求端对沥青现货价格利空影响明显。但由于12月份沥青生产利润改善相对乏力，主营炼厂沥青生产利润表现强于地炼，地方炼厂的沥青生产积极性较为一般，12月份沥青装置月平均开工负荷率为32.46%，较上月均值下降3.07个百分点，沥青整体产量较11月份明显减少，加之沥青炼厂及社会库存仍维持低位，本月部分区域仍存在供需节奏偏紧的迹象，对沥青现货价格支撑稳固，供应端支撑稳固一定程度上延缓了沥青现货价格跌势，是12月份沥青现货价格的主要利好因素。

　　短期来看，供应方面，1月份沥青计划量在199.6万吨，环比下滑16.7万吨，另外目前沥青库存处于低位，即便1月份累库，幅度也有限，因此供应端对市场存在一定支撑。但从成本方面来看，原油价格1月份在多空因素博弈下，暂时没有方向，基本维持震荡波动行情，成本端对沥青现货市场利好提振不足。加之受到春节假期的影响，1月份沥青刚需或将降至低位，需求端利空或将较为明显。需求季节性走弱带来的供需节奏的变化，仍可能是未来沥青价格下跌主要影响因素，带动1月份价格下行。