评论：哪怕美联储不像市场担心的那样偏鹰 美债也将处于不利境地

专题：全球“超级央行周”来袭 美联储或启动年内最后一次降息

　　市场对2025年美联储降息次数减少的风险进行快速、深入的定价调整，意味着如果鲍威尔及其同僚发出的鹰派信息不及预期，债市也只会得到于事无补的安慰。如果美联储的鹰派程度达到市场定价，那么其预测变化的力度将给债券多头带来冲击。但若美联储更加偏鸽，那将遭到大量质疑，对美国国债而言本次FOMC会议看起来可能会是必输命题。

　　SOFR期货走势暗示美联储明年将降息约47个基点 —— 表明该央行明年至少有可能只进行一次25个基点的降息。目前的点阵图预示会有四次降息。虽然外界强烈预期新点阵图上反映的降息次数将减少，但问题是共识会是两次还是三次。9月时，只有一位FOMC成员预测仅降息一次，另一位预测会降两次。

　　虽然许多美联储官员强调要谨慎行事，采取渐进方式，但明年仅降息两次的共识将是一个重大转变，并且可能至少会有一些官员预测仅降息一次。这可能会促使交易员加大对只降息一次或完全不降息的押注，或者是至少推迟对降息时点的预测。

　　对2025年仅有一次降息的小风险进行定价，部分原因可能在于市场担心本次会议预料中的降息可能已走得太远或至少太快。毕竟，2024年全年的经济数据结果势将比9月时对GDP、通胀和就业市场的预测更强劲。

　　正如分析师Michael Wilson所述，市场第一时间的反应可能体现在美元身上，该汇率目前正面临下行倾向。然而中长期而言，债券是脆弱的，因为美联储可能提供的任何政策立场宽慰都会遇到信誉方面的质疑。